Market update 1: inflatie, inflatie en inflatie

Beste lezer,

voor een belegger zijn op macro-vlak maar drie woorden van belang: inflatie, inflatie en inflatie. 2% inflatie is goed en al de rest niet.

Op zich is inflatie een positief fenomeen: de vraag is iets te hoog voor de beschikbare productiemiddelen wat tot hogere prijzen leidt. De economie draait op volle capaciteit.

Maar stijgt de inflatie te veel boven de 2%, dan wordt het koopkrachtverlies voor de eigenaars van cash te pijnlijk. Zij zullen hun cash niet ter beschikking stellen van kredietnemers tenzij ze vergoed worden voor hun koopkrachtverlies – lees een gevoelig hogere rente die de economische conjunctuur kan fnuiken. En krediet is goed. Zonder krediet leefde de handel nog in de vroege middeleeuwen. Een te lage inflatie, laat staan deflatie doet het ondernemingsvertrouwen evenmin goed en fnuikt de conjunctuur ook.

Vandaar dat de centrale banken het inflatieniveau zo nauw opvolgen. Hun belangrijkste wapen om die inflatie te beïnvloeden is de beleidsrente. En dat wapen werkt weer sinds 2022.  Dankzij een rentestijging van 0% tot 5.25% is de inflatie teruggedrongen van 9% tot 3.7% sinds maart 2022. Die daling is natuurljik het gevolg van een afkoeling van de vraag.  Er wordt iets minder geconsumeerd en geïnvesteerd, er wordt minder krediet opgenomen, er wordt wat meer gespaard. Zo eenvoudig is het.

Echter is economie geen exacte wetenschap en spijtig genoeg weten we twee belangrijke zaken niet precies:

(1) Hoe groot is het effect van een renteverhoging op de inflatie?

(2) Wanneer treedt dat effect in?

Vandaar dat beleidsmakers zo geleidelijk te werk gaan en het effect periodiek evalueren. Het blijft altijd een beetje ’trial and error’. Vooralsnog heeft hun aanpak het gewenste effect. De inflatie neemt af en de tewerkstelling + conjunctuur blijven positief evolueren. Het ‘soft landing’ scenario is intact. Tot er misschien toch een ‘error’ volgt en de economie in een recessie belandt omdat de rente teveel werd verhoogd. Dat is in het verleden al dikwijls gebeurd.  Maar opnieuw: vandaag draait de economie nog vrij goed. Op basis van de parameters in de grafiek hierboven, zitten we grosso modo in hetzelfde schuitje als eind 2019.

Terug naar overzicht