Marketupdate # 5: De Trump trade lijdt verlies op de beurs
De Trump trade lijdt verlies op de beurs
De covers van The Economist zijn soms legendarisch. Er worden dagelijks terabytes aan economische analyses uitgestuurd, maar al die tekst weegt soms niet op tegen een beeld.
Bron: The Economist – 8 maart 2025
Donald Trump zet de wereld in brand met een strategie eerlijkheidshalve bedoeld om de illegale immigratie in de VSA terug te dringen, het 1.000 miljard USD hoge jaarlijkse handelstekort van de VSA te doen krimpen en de Amerikaanse welvaart sneller te doen groeien. Op zich een eerbaar objectief. Maar de impulsieve ondoordachte uitvoering ervan aan de hand van handelstarieven, mogelijke belastingverlagingen en extremer isolationisme, zorgt voor te veel onzekerheid in een gereglementeerde globale wereld.
Dat beeldt de foto van The Economist uit.
Sinds Donald Trump de Amerikaanse presidentsverkiezingen op 5 november 2024 heeft gewonnen, is de Amerikaanse beurs in één ononderbroken beweging gestegen, net zoals de USD-wisselkoers en zelfs crypto. Tenminste toch tot eind februari 2025. Dit heette de Trump trade die fundamenteel gebaseerd was op optimisme mbt belastingverlagingen, stijgende tewerkstelling, stijgende economische groei. De financiële markten werken efficiënt en zetten dat optimisme om in stijgende aandelenkoersen – of u dat optimisme nu deelde of niet.
Sinds eind februari is dat optimisme op de financiële markten gekeerd en is de S&P500 de winst sinds 5 nov 2024 meer dan kwijt gespeeld. De financiële markten blijven even efficiënt en verdisconteren de toegenomen onzekerheid in lagere koersen. Wie onzekerheid zegt, zegt onberekenbare gevolgen, wat zich uit in dalende prijzen van activa. Dat is een wiskundige wet. Het is niet de eerste keer dat de financiële markten een loopje nemen met de economische werkelijkheid: ze lopen op de feiten vooruit en dienen de (winst)verwachtingen bij te stellen. Als dat bruusk gebeurt, leidt dat tot een hogere volatiliteit van de beurskoersen.
Fundamenteel verkeert de Amerikaans economie nog in goede vorm, met een werkloosheidsgraad van 4.1%, een inflatie rond de 3% en een geannualizeerde economische groei van 2.3% gedurende het voorbije 4de kwartaal 2024. Het zijn dan ook de gewijzigde vooruitzichten die vandaag negatieve impact veroorzaken.
Het beursklimaat is sinds eind februari in de eerste plaats gekeerd door de chaotische aanpak van de handelstarieven. Concreet zijn bij herhaling tarieven van 25% beslist, mediageniek gebracht per presidentieel decreet en binnen de 24 tot 48 uur terug ingetrokken. Tarieven zijn globaal slecht en zullen tot een hogere inflatie in de VSA leiden, wat op zijn beurt een hogere rente verantwoordt. Dat fnuikt de economische groei fnuikt. Evident en dus volgens de meeste economen was dit voorspelbaar.
Ten tweede leidt de Amerikaanse aanpak van de Oekraïne crisis tot strategische onzekerheid over het voortbestaan van de politieke machtsverhoudingen tussen de Noord-Atlantische bondgenoten. Dat heeft op zich geen onmiddellijke economische impact maar voedt sterk het algemene onzekerheidsgevoel. En dus heeft het toch een impact op de beurzen.
De financiële markten kennen daar maar één logisch antwoord op: stijgende onzekerheid leidt tot een stijgende risicopremie en dus lagere aandelenkoersen en lagere rentes.
Donald Trump is de oorzaak van de huidige economische onzekerheid en hij zal dus ook de oplossing moeten aanreiken. De mercantiel ingestelde president meet het succes van zijn beleid af tov de prestatie van de Amerikaanse economie, cq. de aandelenbeurs. Zodoende beschikken aandelenbeleggers over een gratis Trump-put. Als de economie te zwak zou presteren, zal Donald Trump, net zoals zijn voorgangers in de regering of de centrale bank, alles in het werk stellen om de groei- en winstmotor terug aan te jagen en de S&P500 dus terug te doen stijgen. Mits geduld en vertrouwen in Trump zal je je aandelen aan een redelijk niveau kunnen verkopen: dat heet een gratis put.
Het is en zal nooit de bedoeling van Donald Trump zijn om een recessie te veroorzaken. Dat biedt misschien maar een schrale troost want ondertussen knaagt de onzekerheid aan uw kapitaal en het is des mensen om te neigen zich daartegen te moeten verdedigen.
Het kan natuurlijk niet zijn dat u uw slaap hierover zou laten, en dan is een bijstelling van uw beleggingsprofiel misschien aangewezen. Aan alle andere beleggers raden wij aan om deze storm uit te zitten, zoals jullie voordien ook hebben gedaan. Het zal ook niet de laatste keer zijn. De aandelenbeurs beloont uw ondernemerschap -op langere termijn- met een hoger rendement dan een obligatiebelegging. Vandaag voelt u aan den lijve dat risico nemen niet continu wordt vergoed met een hoger rendement. De 5% risicopremie die aandelen structureel betalen boven risico-arme obligaties materialiseert zich pas op lange termijn en is slechts een jaarlijks gemiddelde. In de meeste periodes leidt dit tot een superieur rendement boven obligaties, maar in tijden van onzekerheid boet u aan rendement in tgv het aandelenrisico.
Het S(n)-Trackers team