Marketupdate # 6: Happy Liberation Day, gisteren

Happy Liberation Day, gisteren!

Op Liberation Day heeft Donald Trump beslist om een algemeen extra importtarief van 10% aan quasi al zijn handelspartners op te leggen. Daarenboven krijgen landen die hij van oneerlijke concurrentie verdenkt, een extra tarief opgelegd. Dit laatste dan als wederkerige maatregel voor de door hen aangerekende importtarieven op Amerikaanse goederen en diensten.

Voor de Europese Unie betekent dat concreet een extra importtarief van ongeveer 20% vanaf 9 april 2025.

Deze importtarieven zullen gedeeltelijk worden geabsorbeerd door de exporteur, maar het grootste deel zal worden gedragen door de Amerikaanse eindconsument. Om de negatieve impact te temperen dient de Amerikaanse regering deze inkomsten dus terug in de economie te injecteren. Op deze cruciale factor van de X+ Y = Z hebben we nog geen zicht.

In se zijn belastingen slecht, want ze halen middelen weg bij de belastingbetaler die zware inspanningen heeft geleverd om een belastbaar inkomen te bekomen: werknemers door arbeid, ondernemers door arbeid en door risicokapitaal te verschaffen. Maar werknemers en werkgevers krijgen er iets voor terug. Zolang het geloof heerst dat de overheid haar middelen zinvol besteedt is zo’n herverdeling maatschappelijk een goede zaak. Maar je kan natuurlijk niet eindeloos veel blijven herverdelen: in België bvb. bedraagt het overheidsbeslag 54% van het BBP en het behoort daarmee tot de wereldtop.

Al bij al lijkt de negatieve impact van de handelstarieven op wereldschaal beperkt met negatieve BBP-groeibijstellingen ten belope van -0.5%  à -1.0% voor 2025. Per saldo verwachten we ons voor 2025 nog steeds aan 1.7% groei voor de VSA en van 0.9% voor de EU. Voorbij 2025 is het negatief effect van de tarieven grotendeels uitgewerkt. Voeg daaraan nog toe dat het inflatoir effect transitoir is, zoals ook de Fed beaamt, en deze storm zal ook wel overwaaien.

Vóór Liberation Day op 2 april, stond de CNN fear and greed barometer op extreme fear.

Bron : https://edition.cnn.com/markets/fear-and-greed

Voor de meeste klanten is het niet de eerste keer dat ze in een situatie van verhoogde onzekerheid verzeild zitten. Die komen eigenlijk met de regelmaat van de klok voor: Oekraïne, C19, inflatie van 0% naar 10%, clas Fed-Trump dec 18, Brexit om maar 10 jaar terug te gaan. En telkenmale slagen de economische actoren erin de problemen op te lossen.

Alleen reageert de beurs spijtig genoeg telkens manisch op die onzekerheid. Dat is spijtig genoeg endemisch aan het systeem.

Economie is geen exacte wetenschap. Verwachtingspatronen van beleggers worden continu op de proef gesteld en wanneer een gevoelige bijstelling plaats vindt, leidt dat tot aberrant sterke koersbewegingen. Op korte termijn alleszins, op lange termijn merk je daar uiteindelijk niet veel van.     

Emoties zoals angst, maar ook hebzucht, te hoog zelfvertrouwens e.d. zijn slechte raadgevers. En als de geschiedenis keer op keer één ding leert, is dat je in risk-off situaties net risk-on mag handelen. Mits geduld op de lange termijjn.

Beleggers hebben ook de neiging om de impact van vers nieuws te sterk in hun analyses te verdisconteren, zowel positief als negatief. Vandaag is het weer zover. Het slechte nieuws over de tarieven bepaalt het sentiment volledig. Er is geen aandacht voor de -vooralsnog- gezonde harde macro-cijfers.Die kunnen natuurlijk nog verzwakken, maar onze evenwichtige conclusie is dat deze tegenslag niet onoverkomelijk is. Dit verhaal is nog niet af, zeker niet wat de stimulerende kant van het Trump beleid betreft.

Het S⁽ⁿ⁾-Trackers team